迪士尼股票行情「迪士尼股票分析」

上海迪士尼2016年春季开园 产业链望再获关注

工商总局开展保护迪士尼商标权专项行动 划定三层区域

上海迪士尼开园客流预计1000万人次

上海迪士尼启动大型社会招聘 备战开园

迪士尼主体工程施工紧锣密鼓 配套建设持续推进

上海轨交11号线迪士尼段开始调试调练

迪士尼乐园交通指示牌首次亮相

迪士尼最长主题巡游线将落地上海

迪士尼为上海乐园扩建预留土地 开园倒计时

广发证券：当前仍可参与的主题,迪士尼!

迪士尼10只概念股价值解析

上海迪士尼2016年春季开园 产业链望再获关注

上海迪士尼度假区有望于2016年春季开幕。历时7年设计并建设的全球首个“加勒比海盗”主题园区成为其最大亮点。这一根据华特·迪士尼旗下真人电影系列《加勒比海盗》创意形成的园区，将提供多项全球前所未有的互动娱乐及高科技体验。

据上海迪士尼度假区设计团队介绍，这一园区命名为“宝藏湾”，是上海迪士尼主题乐园六大园区之一，包括有“鸿篇巨制”美誉的迪士尼全球首创游乐项目“加勒比海盗——沉落宝藏之战”景点。

“沉落宝藏之战”的外观被模拟成一座加勒比海岸风情的“堡垒”，其内部将为游客提供无比壮观的乘船漂流历险。游客将在电影人物“杰克船长”的带领下坐上特殊的驾乘系统，身临其境地感受电影中两艘海盗船狭路相逢展开激战时的场景。

据透露，“沉落宝藏之战”巨型多媒体穹顶、复杂的光影效果、丰富的人物场景，都是全球迪士尼乐园中独一无二的最新设计。

华特迪士尼幻想工程上海创意执行制作人墨葭渊说，海盗主题在迪士尼电影王国中拥有悠久历史，上世纪60年代华特·迪士尼先生就曾亲自参与了美国本土迪士尼的海盗游乐项目设计。此次美方将“加勒比海盗”主题园区引入上海迪士尼曾在华做过严谨地市场调查。迪士尼团队还为此耗费多年时间，研发了多个全新的软件。

她还透露，全球迪士尼团队最近特别采集了位于美国、法国、日本迪士尼度假区“海盗景点”的水样本带到中国，并于日前正式注入上海迪士尼乐园的“加勒比海盗——沉落宝藏之战”景点的蓄水池，表达对迪士尼传统的继承，同时也尊重来自全球不同地方的文化创意，并向华特·迪士尼先生致敬。

据了解，整个“宝藏湾”，还包含“探险独木舟”、“船奇戏水滩”、“探秘海妖复仇号”等多个互动娱乐景点，此外还有一处可容纳1200名观众的“凡迭戈剧院”及多个海洋风味餐饮店。在剧院内，观众可欣赏到《风暴来临——杰克船长之惊天特技大冒险》，这是专门为上海迪士尼“量身订制”的全球首演剧目。(新华社)

工商总局开展保护迪士尼商标权专项行动 划定三层区域

11月5日获悉，工商总局日前下发通知，决定从2015年10月至2016年10月，在全国开展保护迪士尼注册商标专用权专项行动。

通知要求，通过开展专项行动，严厉打击侵犯迪士尼注册商标专用权违法行为，保护商标权利人注册商标专用权，维护消费者合法权益，促进形成公平竞争的市场环境，维护我国保护知识产权的国际形象。

为此，通知提出，加强日常监管，在上海迪士尼乐园及度假区核心区(7平方公里)内及周边地区建立迪士尼商标的重点保护区；在上海市其他区域及华东地区建立迪士尼商标的协同保护区；在全国大中型城市和主要旅游城市建立迪士尼商标案件协作机制，压缩侵犯迪士尼注册商标专用权违法犯罪分子活动空间。

另外，要在主要互联网平台上建立迪士尼商标保护机制，加强在线监测，基本杜绝在主要互联网平台上大规模出现侵犯迪士尼注册商标专用权行为。

通知还提出，各地工商、市场监管部门要根据本地实际情况在上海迪士尼乐园开园后一年内重点安排集中整治行动，在迪士尼纪念品和衍生产品的生产领域、商品流通领域、商标印制领域、广告宣传领域和网络销售领域，全面检查商品、服务和相关演出活动的迪士尼商标使用情况。

通知最后强调，要建立迪士尼注册商标保护信息披露机制，通过多种形式及时发布工商、市场监管部门查处侵犯迪士尼注册商标案件信息，加强行政处罚案件信息公示。建立与主要电商平台、搜索引擎平台经营者的沟通机制，探索建立保护迪士尼商标网络监管长效机制。(中国证券网 严洲)

上海迪士尼开园客流预计1000万人次

在10月11日举办的长江经济带旅游产业合作论坛上，上海申迪(集团)有限公司副总裁程放介绍上海迪士尼度假区进展情况时表示，迪士尼开园的游客中，预计95%为国内游客，将加大本土游客的服务。他表示，迪士尼度假区及周边区域的开发分为三期，迪士尼开园客流预计1000万人次。

据澎湃10月12日消息，程放介绍，迪士尼度假区及周边区域的开发分为三期，迪士尼开园客流预计1000万人次，95%为国内观众，其中来自长江流域的客流预计在70%以上。这一目标群体契合长江经济带发展目标。

在二、三期，将建设大约3.1平方千米过渡性开发项目，以丰富的体验应对高峰期大客流。增加服务设施，并融合创新创客内容。比如举办创客嘉年华，吸引年轻群体前往。二期将建自然生态园，种植大色块植物，比如薰衣草、向日葵等，让游客体验落日黄昏一望无际的花海。此外，将建一个5万多平方米的上海购物村，可吸纳全球200多个全球一线品牌。预计年客流量600万-700万人次。

A股中锦江投资、界龙实业、百联股份等公司，涉及迪士尼相关周边项目业务。(中国证券网)

迪士尼主体工程施工紧锣密鼓 配套建设持续推进

上海迪士尼乐园项目计划在2016年一季度开园。上海迪士尼乐园及周边配套正在建设施工中据记者实地探访发现，项目城堡、假山等主体工程正在紧锣密鼓施工中，迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店两座主题酒店的建设也已进入工程的后期阶段。据上海申迪集团人士介绍，迪士尼项目工程的建设推进相对顺利。

在此背景下，迪士尼概念板块在资本市场掀起一波又一波热潮。仅查阅上市公司互动平台，就发现迪士尼概念已经成为上市公司和投资者追逐的对象。预计随着迪士尼项目持续推进，迪士尼概念股将继续受到市场追捧。

项目推进顺利

在迪士尼项目现场据记者发现，项目主体工程已经呈现效果，迪士尼城堡和假山等主体建筑呈现出童话般的色彩。据上述申迪集团人士介绍，从去年年底至今，上海迪士尼项目的推进情况顺利，主体工程的施工进度基本符合此前的计划。迪士尼配套主题酒店迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店的工程进展情况也较为顺利，其中玩具总动员酒店已完成主体施工，剩下的则是酒店内部和相关配套的建设。

对于能否按期在2016年一季度开园，上述人士表示，具体开园时间受到多重因素影响，将根据工程建设的实际情况加以确定据记者在项目现场发现，不少地块仍在进行土地平整等工作，对比此前公布的效果图等资料发现，部分仍在平整的土地上计划有相应的建筑物，“正在平整土地上的建筑物工程量相比主体工程将小得多，施工周期也将更短，不会对开园时间产生大影响”，申迪集团人士表示。

同时，乐园周边配套建设也在持续推进。据上海浦东新区新闻办消息，上海地铁11号线迪士尼段开始调试演练。目前该段线路进入列车上线调试、车站装饰安装和系统设备调试阶段，各项工程进展正常受控。今年年底前，上海地铁11号线迪士尼段新线将建成投运。另外，上海市经信委消息，为进一步对接迪士尼国际旅游度假区，服务迪士尼区域扩区发展，浦东新区启动实施周浦镇申江路以东区域(迪士尼项目配套服务区域)产业结构调整工作。片区内153家企业计划在2016年底完成调整。其中，2016年上半年完成79家企业关停，2016年底前完成其余74家企业关停。调整后，区域以生态复垦为主要方向，通过对接迪士尼项目，打造迪士尼服务配套区，重点推进相关基础设施和公共服务配套设施建设。

市场机会凸显

在香港迪士尼乐园建设过程中，迪士尼概念同样在当地资本市场经历了一波又一波的炒作，时间跨度长达五年之久。在迪士尼项目协议达成阶段、开工建设期以及乐园开业前，旅游、酒店、商业、地产等均是迪士尼概念热门板块。

对于上海迪士尼来讲，随着迪士尼项目建设推进和开园时间的临近，在经历持续震荡的市场环境下，A股市场迪士尼概念股和相关板块市场机会凸显。Wind资讯显示，在市场的企稳回升中，迪士尼概念板块表现突出，从8月至今，Wind迪士尼指数上涨12.23%，而同期上证综指下跌14.22%。迪士尼板块正成为相对“沉闷”的市场中的活跃因素，并继续吸引市场各方的关注和参与。

国信证券研究报告认为，从过往经验来看，迪士尼等主题投资周期有望在开业前6-9个月启动，在开业前夕达到顶点。虽然2014年下半年迪士尼行情曾有所表现，后因开业时间延迟而出现沉寂；今年3月部分迪士尼相关交运、地产板块表现与上海自贸区、一带一路等概念叠加相关，但相关消费板块表现并不充分。因此，未来3-6个月随迪士尼开业时间的临近，迪士尼主题行情值得期待。

广发证券分析师陈果认为，迪士尼项目在全球运营的高人气保证了主题的确定性，迪士尼开园前的催化剂值得市场关注。陈果认为，从迪士尼发展时间历程来看，基建、房地产在建设期间受益，零售、酒店、旅游、交运以及商业地产在运营期受益，文化传媒在发展期受益。“接下来开业前的半年左右时间中，拉动迪士尼主题继续上涨的动力来自于商贸零售、旅游酒店、交通运输等板块”。

“迪士尼主题投资机会目前看拥有较大安全性，项目的持续推进可以预测、相关上市公司受益的情况可以预测，在这样的条件下，迪士尼板块成为市场上相对可预期的机会。但在看到机会的同时也要注意其中的风险，因为很多上市公司沾上迪士尼的概念后并没有多少实质性的业绩提升”，一位公募基金经理提示称。

辨清概念背后的价值

在当前的市场环境下，迪士尼概念周围更是集聚了一批迪士尼概念股。但这些迪士尼项目的“小伙伴们”实际状况如何却有不少值得商榷的地方。

在上市公司投资者互动平台，迪士尼概念成为投资者关注的“香饽饽”。对于界龙实业在迪士尼项目以北的厂区地块建设迪士尼配套设施等的情况，公司称“位于川沙地区的下属印刷企业目前正常经营，迪士尼开业后如有相应业务需求，公司将积极争取相关业务合作”。对于哈尔斯是否受益于上海迪士尼乐园的开业，公司对投资者的回答简单而直白：“是”。

不过，迪士尼“小伙伴们”在受益于时间节点以及程度也有较大差异。上海陆家嘴集团、锦江国际集团、文广集团、百联集团是迪士尼中方公司申迪集团的出资方，旗下上市公司的受益相对直接；投资驱动的房地产、建筑建材、交通运输等行业公司，消费拉动的旅游、商贸零售等行业公司，则将受益于项目的经济辐射效应；此外，一些与迪士尼有战略合作或特许经营的公司，则借迪士尼提升公司形象和促进公司产品销售。

部分上市公司也在通过投资者交流平台等途径透露其与迪士尼的关系。陆家嘴集团旗下上市公司陆家嘴表示，公司本身未持有迪士尼股份，迪士尼陆家嘴旗舰店是公司受控股股东委托租赁给对方经营使用；中华企业表示，公司旗下古北物业管理公司承接了迪士尼地铁车站的物业管理；锦江股份则称迪士尼效应是持续性的，相信对整个上海酒店市场的影响都是正面的，但公司与迪士尼没有合作项目。龙头股份公司全资子公司三枪集团已获得迪士尼0-14岁内衣的授权，并延伸至8-30岁的青春系列，产品线已形成了六大系列和十二大卡通形象系列；奥飞动漫介绍称，公司并非迪士尼公司内地唯一指定生产玩具商，公司目前与迪士尼保持着良好合作关系；飞天诚信正在积极推介迪士尼公交卡等。

“从不少上市公司的表述上来看，部分公司和迪士尼的合作其实有限或是边缘化。”有投资者表示，参照香港迪士尼项目对资本市场的影响，在香港迪士尼乐园开园当日，香港市场部分迪士尼概念股出现过见光死，因此需要分别清楚迪士尼概念股的真正价值。(中国证券报)

迪士尼最长主题巡游线将落地上海

继公布了六大主题园区的创意概念后，明年春季即将开门迎客的上海迪士尼度假区尚有两大“谜团”等待揭晓：一是开园的具体时间，二是门票价格。不过，与这两个问题相比，在华特迪士尼董事长兼首席执行官罗伯特·艾格还有一个考验，承接着巨大中国市场的上海乐园究竟该如何做好客流管理。

据文汇报8月19日消息，除了在每个游乐设施前挂出需要等候的时间让游客自主选择之外，乐园又祭出了两大“法宝”——快速通道和单客排队通道。

所谓的“快速通道”无需额外付费，游客只要利用自己的门票换取快速等候卡片提前预约，在两三个小时后再回到这个项目，就可以进入优先等候区。当然，加州迪士尼乐园里只有几大热门项目才设置了类似的通道，为的就是起到缓解“冷热不均”、分散客流的作用。据了解，当初乐园通过调查发现，如果客人等候项目的时间过长，则流失客人的可能性非常大，于是才决定采用预约的办法。有意思的是，迪士尼还为单人游客辟出了专门的排队通道，此举则可以让娱乐设施的使用率提高不少。

据了解，开园后的上海迪士尼乐园不仅囊括了五花八门的游乐项目和景点，也会呈现精彩纷呈的娱乐演出。从中国的杂技演员，到舞者和音乐主持人，多才多艺的表演者们将用迪士尼经典的现场娱乐演出使游客在度假区流连忘返。例如，“米奇童话专列”日间主题巡游就会在魔法火车头的带领下驶过全球迪士尼乐园中最长的巡游路线。伴着令人振奋的音乐节拍，每一部花车都以一部迪士尼电影中的角色、故事和音乐为主题。沿着“米奇大街”，“上海迪士尼乐园乐团”的乐师们还将用仪仗队乐器、口哨等，为米奇的欢乐街区带来欢快又诙谐的音乐。

艾格此前曾透露，为了更好地管理客流，上海迪士尼乐园将出售“当日票”，也就是说购买了此类门票的游客，只能在门票上标明的日期入园。碰上国庆黄金周等集中出行的节假日，一旦出现超大客流，手中没有当日票的游客就很可能无法乘坐迪士尼地铁专线。(中国证券网)

迪士尼为上海乐园扩建预留土地 开园倒计时

8月17日从上海政府网获悉，两年一度的迪士尼全球粉丝大会美国时间14日在洛杉矶阿纳海姆会议中心举行。上海迪士尼乐园明年春季就将开园，由此成为全球迪士尼粉丝关注的焦点，本届大会也透露出上海乐园更多的设计细节，及其背后的创新故事。

从华特迪士尼总部了解到，目前迪士尼自主开发的几大先进技术，在上海乐园设计过程中，都发挥了巨大作用。比如一种名为沉浸式数字模拟演示厅的技术，就像是一间小型3D影院，体验者戴上眼镜，眼前一块环形银幕就会出现游乐设施内部场景。游戏启动，体验者感觉坐上了游览车，随着场景的变化，忽上忽下，忽快忽慢。如果戴上能够追踪用户位置的头盔，屏幕场景就能随着体验者的移动而变化。

另外，明年即将开园的上海迪士尼乐园中，同样拥有星球大战元素。其中，在“明日世界”园区内的“星球大战远征基地”就是专门为上海迪士尼设计的。“远征基地”是一个以星球大战银河系为主题的景点，游客将会遇见星战电影中的英雄与反派，参观标志性的星战场景，欣赏最新电影系列的道具和展品，并借助高新技术亲身体验天行者的故事。

当然，要将上海乐园这只“潜力股”挖掘好，除了有高科技做保障外，还要有文化支撑。魏斯说，迪士尼之所以专为上海项目度身打造了很多专有项目，就是因为相信中国具有独特的文化魅力，应该赋予这座乐园独特的内涵。

对于上海乐园的未来，华特迪士尼公司董事长兼首席执行官罗伯特·艾格表示，非常看好。他甚至透露，迪士尼已经为上海乐园未来的扩建保留了充足的土地，“上海迪士尼度假区项目是我们在美国本土以外最大的投资。它将是开园时占地面积最大的迪士尼度假区之一，其规模与东京迪士尼度假区开园时相当。这个项目非常具有发展潜力。”

A股中上海迪士尼概念股中华企业、浦东金桥、豫园商城、锦江投资等，后期或受益于上海迪士尼乐园建设进程加速。(中国证券网)

广发证券：当前仍可参与的主题,迪士尼!

类别：投资策略 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈 果 日期：2015-07-14

什么样的主题目前仍可以受到市场的青睐?我们认为有两个要素必须满足,一个是确定性,目前市场的风险厌恶程度明显提高,不确定性的主题即使有充足的想象空间,短期内如果没有任何确定性的进展与验证时间点,那么其将作为一个纯故事而被当前市场搁臵;另一个是催化时间,这个要求很高,和主题的生命周期以及重要时间点相关,其含义是该主题未来还有催化剂,当前催化剂导致的主题行情不会是最后一波。

从这两个角度出发,我们认为,迪士尼主题近期值得关注。作为消费类主题的龙头,迪士尼在全球运营的成功经验与高人气保证了主题的确定性,未来如果每年全球数千万人次游客游览上海迪士尼,上海的相关产业究竟将发生多大变化,目前仍不能设限封顶。

因此,迪士尼主题逻辑是,只要迪士尼还未到开园时,那么其参观人数及其影响就还未进入数据验证期,在此前的催化剂对于主题投资来说依然具有很强的价值。我们也看到了迪士尼相关的事件为主题行情提供了多次催化剂,例如5月20日上海陆家嘴迪士尼旗舰店的开幕。而本周,迪士尼主题将迎来一个非常重要的催化事件:2015年7月15日晚18点,上海迪士尼将在网上发布盛典,全面揭开上海迪士尼乐园、其配套的两座迪士尼主题酒店以及迪士尼小镇的神秘面纱。

迪士尼主题辐射的板块包括基建、商业地产、旅游酒店以及零售业、交通运输业、文化传媒业和特许经营等。上海迪士尼主题投资一般被用来和香港迪士尼主题类比。我们认为需要注意的是,和香港相比,上海迪斯尼对各个板块的影响可能有所不同,由于香港的零关税政策,港股零售板块上涨幅度巨大且持续时间最长,虽然A股零售板块也将显著受益迪士尼,但程度会不如港股。就商业地产而言,相较于香港迪士尼效应,上海迪士尼周边的商业地产板块弹性更大,建议重点关注。就商贸零售、交通运输和旅游酒店等板块,建议关注受益最显著的龙头标的。主题组合:美盛文化、中路股份、百联股份、上海机场、陆家嘴。(中国证券网)

迪士尼10只概念股价值解析

锦江股份:卢浮酒店并表、金融资产减持增厚净利,迪士尼开业将催化内生增长

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-06

锦江股份公告,2015年上半年实现营收24.89亿元,同比增长81.9%;实现归属上市公司股东的净利润2.92亿元,同比增长56.5%;扣非后归属母公司股东的净利润1.53亿元,同比增长35%;实现每股收益0.3623元,同比增长17.35%。营收大幅增长主要系卢浮集团并表所致。2015年2季度单季实现营收15.8亿元,同比增长117.67%;实现归属上市公司股东的净利润1.38亿元,同比增长53.67%。

支撑评级的要点。

卢浮酒店并表贡献约45%酒店营收,营收内生增速较慢。有限服务型酒店业务实现营收23.64亿元,同比增长90.61%(其中卢浮集团自并表后实现营收15,754万欧元,约合10.82亿元人民币,卢浮集团营收贡献占比达到45.8%)。除去卢浮酒店并表因素,估计公司酒店业务营收内生增速约为3.3%。

团膳业务增速较快。2015年上半年,食品及餐饮业务营收1.25亿元,同比下降2.5%,主要系锦亚食品营收下滑19.78%所致;实现净利润2,861万元,同比下降19.95%。从事团膳业务的锦江食品、新亚食品、锦著餐饮业绩较优。

评级面临的主要风险。

旅游业系统性风险。

估值。

公司上半年营收、净利润增长主要依靠卢浮酒店并表及金融资产减持,内生增速较缓。上海迪士尼预计2016年春季开业,开业后将对上海周边酒店及餐饮迎来改善良机。法国卢浮酒店收购落地,资产整合预期后的业务协同值得期待。同时,股份公司层面的激励机制尚存空间以及后续外延式扩张仍可预期。考虑到迪士尼效应及海外资产整合,上调公司2015-2017年每股收益预测至0.71、0.96、1.09元,维持买入评级。

国泰君安-界龙实业凭借区域优势,期待联姻迪士尼

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2015-06-19

首次覆盖给予“增持”评级,目标价46.9元。界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300亩,凭借在包装印刷领域的实力,我们认为公司有望承接上海迪士尼相关配套产品业务,是上海迪士尼乐园建成和开园的主要受益者之一。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.20亿元、2.86亿元和3.79亿元,净利润分别为0.53亿元、0.77亿元和1.00亿元,对应EPS分别为0.16元/0.23元/0.30元。参考行业估值水平,并考虑到与迪士尼合作的潜在发展前景,我们给予界龙实业46.9元的目标价。

凭借区域优势,期待联姻迪士尼。根据美国华特迪士尼公司的披露信息,上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园,上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工,预计在2016年年初向游客开放。从年报数据看,界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边(上海迪士尼一期园区北侧)。包装印刷生产基地合计工业土地储备约300亩,地上厂房建筑约50万平方米。我们认为,凭借界龙在包装印刷领域的实力,加之优越的地理位置,不排除公司未来与上海迪士尼在包装印刷相关配套产品上(如门票、地图印刷等)有合作。

凭借区域优势,期待联姻迪士尼。定增完成将明显改善公司的资本机构和财务状况。界龙实业以印刷包装为主业,兼营房地产开发、商贸等多元化产业。界龙实业在2015年6月份完成一轮定增,定增价格28.78元/股,共募集资金5.13亿元。其中大股东上海界龙集团认购27.3%,并锁三年。

本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权,实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。

核心风险:上海迪士尼不能按期开园。

中路股份:受让高空风能部分股权,凸显发展信心

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜,王永辉 日期：2015-05-20

事件:中路股份公告拟以人民币1500 万元、300 万元分别受让张建军、邹南之持有的广东高空风能公司4.0%、0.8%的股权,持股比例上升到62.841%。

维持增持评级,上调目标价至 75.4 元。我们认为中路股份将受益于上海迪士尼主题和高空风能发电项目双重催化。此次受让部分股权,正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期,凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心,上调公司目标价至75.4 元,维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前的观点,预计公司2015-2016 年净利润分别为1.15/1.37 亿元,对应EPS0.36/0.43 元。

受让高空风能部分股权凸显发展信心。中路股份在2014 年12 月份发布定增预案,向公司实际控制人陈荣控制的关联合伙企业荣闪投资和荣郅投资定增募资不超过25 亿元(锁三年)。其中,20 亿元投向400MW 高空风能发电项目、5 亿元用于补充流动资金,项目完成后将为公司带来年均近11 亿元营业收入。而此次受让部分股权,正值安徽芜湖2.5MW 试运行安装调试的关键时期,凸显了上市公司对高空风能发电项目的发展信心。本次交易完成后,中路股份将合计持有广东高空风能公司62.841%股权,核心技术骨干张建军将持有高空风能30.9661%股权、邹南之将持有高空风能6.1932%。

高空风能和商业综合体等布局业务有序推进,为公司腾飞奠定基础。

我们继续看好中路股份有序推进的高空风能项目和商业综合体项目的发展前景。除高空风能项目外,公司拟将700 亩土地开发迪士尼商业综合体项目,我们认为公司有望成为上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。

风险提示:高空风能和商业综合体项目进度低于预期。

美盛文化:与阿里影业战略合作,打造“SSS”IP

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-08-27

事件:美盛文化(002299.CH/人民币34.29,未有评级)打造的《星学院》动画片将于今晚陆续登陆电视台和视频网站,标志着美盛以IP为核心的生态将逐步形成;阿里影业是阿里集团文化娱乐版块重要的风向标,美盛文化和阿里影业就《星学院》共同打造“T2O”这一电视内容与互联网跨界融合的全新模式。今日美盛文化举行“星光美盛璀璨阿里点亮星学院之旅——美盛文化&阿里影业战略合作暨《星学院》IP发布会”,并与投资者进行了交流。

上海机场公司半年报:业绩较快增长在于流量提速以及非航业务稳定

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2015-08-31

投资要点:

上海机场公布2015年中报。营业收入30.94亿元,同比增长12.57%,营业成本16.42亿元,同比增长6.42%,实现归属上市公司净利润12.92亿元,同比增长25.61%,每股收益0.67元,公司业绩符合我们的预期。

公司上半年航空收入达到17.37亿元,同比增长13.53%。上半年公司流量增速相比去年有较明显的改善,虹桥饱和时刻资源的溢出使得公司在几大枢纽机场中流量增速比较突出,公司生产指标呈现较快增长。2015年上半年,浦东机场实现飞机起降21.7万架次,旅客吞吐量2899万人次,货邮吞吐量157.43万吨,同比分别增长14.09%、18.30%和5.45%。浦东机场也成为国内首个拥有四条跑道的机场,进一步满足了上海地区航空业务增长和航班时刻放量的需要。

非航空类收入稳定增长显示出境游相对旺盛。公司上半年非航空类业务收入达到13.57亿元,同比增速为11.32%,而占营业收入比重30.35%的商业租赁业务同比增长13.54%;商业零售业务主要由旅游客尤其是出境游需求贡献。2015年上半年,浦东机场国际和地区旅客吞吐量达1446.15万人次,中转占比较高。

公司上半年流量增速好于去年,3季度有继续提升的空间。今年年初至今,国内市场有效需求出现了明显复苏,淡季不淡特征显著,而暑期旺季的到来,叠加虹桥机场饱和使得分流趋弱,日韩旅游的火爆,以及浦东机场的地理位置优势,公司旅客吞吐量和飞机起降增速有了大幅改善,国际旅客吞吐量有望继续保持快速增长。上海浦东国际机场作为产能富余的机场,从中受益更为明显。

在构建“互联网 ”机场背景下,非航空类业务收入有望进一步增长。非航空类业务收入主要由国际航线贡献,尤其是我国出境居民。而随着我国东部地区进入出境游的快速增长阶段,机场非航空类业务收入也有望保持快速增长,这从目前公司内航外线的较快增长可一窥究竟。此外,公司携手腾讯、阿里巴巴,合力打造机场“互联网 ”,打造全国首家“智慧机场社区”,这将会对发展非航空类业务提供更好的条件。

给予公司“增持”评级。我们预计公司2015-16年的EPS分别为1.3元和1.64元。公司未来盈利增长点主要在于流量和时刻资源的进一步释放(东北亚和东南亚短途国际航线有望继续强势)、以及明年迪士尼对区域市场的流量集聚效应。从长期角度看,公司未来几年资本开支计划箭在弦上,加之目前整体估值水平并未被明显低估,因此我们给予公司“增持”的评级,目标价32.5元,对应今年PE25倍。

风险提示:需求增速,尤其国际线增长不达预期,国际航油价格波动增大,结构性调整带来的经济持续下行。

吉祥航空:高增速叠加高毛利率,上半年利润大幅增长

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2015-08-27

报告要点

事件描述

吉祥航空公布2015年中报,实现营业收入38.42亿元,同比增加20.40%;归属母公司净利润为5.18亿元,同比增加165.05%,上半年EPS为0.88元/股(以上市后5.68亿股股本计算)。其中,二季度营收18.85亿,归属母公司净利润2.51亿。

事件评论

高增速叠加高毛利率,上半年利润大幅增长。公司上半年引进9架飞机,其中吉祥母公司6架,九元子公司3架。公司旅客周转量同比增长35%,整体增速上市航空公司中最高,其中国内航线同比增长29%,国际航线同比增长103%。另一方面,受益于油价下跌,公司毛利率水平同比提升10.2个百分点至27.63%,最终公司上半年毛利因毛利率提升增厚3.92亿。

代理费下降,节约销售成本。公司自去年下半年起下调销售代理费,截至6月底代理费率已降至1%。客运收入同比增长20.26%的情况下,公司代理业务手续费同比减少38.21%,最终销售费用率由14年的6.57%降至5.36%。随着代理费率的下降、直销比例的提升,公司销售成本将进一步减少。

美元负债略有上升,汇率风险维持低位。上半年公司依据长短期借款、长期应付款计算的美元负债约为8.75亿美元,较14年末增加4.45亿美元。但公司对汇率风险仍保持较强管控,预计人民币贬值1%的汇兑损失控制在2400万左右。

首次覆盖,给予“增持”评级。考虑到1)油价下半年大概率维持低位2)下半年汇兑损失增加,但继续扩大趋势有限3)作为民营航企的代表,运营效率高4)后续受益迪斯尼刺激,我们预计公司15-17年的EPS为1.75元/股、2.45元/股和3.01元/股,给予“增持”评级。

豫园商城:14Q4业绩改善显著,迪士尼 外延扩张打开未来发展空间

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-03-04

14年净利润同比增长2.1%,符合预期。公司公告业绩快报,14年实现营收191.

5亿,同比下降15.0%,归母净利润10.0亿,同比增长2.1%,EPS为0.7元,符合预期;加权平均ROE为14.4%,较去年同期减少1.7个百分点。其中,14Q4实现营收48.9亿,同比增长44.4%(14Q1-Q3同比增长-5.5%、-44.3%、-25.8%),净利润4.2亿,同比增长46.8%(14Q1-Q3同比增长-15.8%、-49.7%、45.9%)。

金价有望企稳回升,盈利能力逐渐提升。第一,公司收入90%以上来自黄金珠宝,14年国际金价连续下滑创新低加之13年高基数原因,本期收入下滑15.0%,符合预期。考虑到下半年金价企稳促进黄金珠宝消费,14Q3、Q4分别实现收入42.3亿、48.9亿,同比增长-25.8%、44.4%。三季度降幅收窄,四季度业绩转增,黄金珠宝业务逐步好转。第二,扣除医药板块因关闭门店造成损失的影响,其他板块(餐饮、食品等)业绩平稳增长,发展势头良好。第三,本期实现净利润10.0亿,其中5.3亿来自商业,同比下降29.3%,4.7亿来自投资收益,同比增长104.3%。

迪士尼开园利好餐旅消费,豫珑城开业打开长期发展空间。第一,黄金珠宝企稳回升。公司实行“老庙黄金”和“亚一金店”双品牌运作模式,强化优势业务——黄金饰品;深入产品结构调整。未来金价回升加速主营业务发展。第二,上海迪士尼乐园开业将利好本地龙头消费旅游公司。我们认为,其一,地处上海市四大景区之一,公司将受益于迪士尼开园增加的大量客流;其二,作为上海本土优秀品牌,公司或将布局迪士尼园区内餐饮旅游产业。第三,经典项目异地复制打开后续发展空间。沈阳豫珑城是公司外延扩张的第一站,该项目位于沈阳市商业中心,占地面积3.2万平米,建筑面积16.2万平米。集黄金珠宝、餐饮、创意百货、特色零售、名优特品、文化演艺六大业态于一体,提供一站式购物体验,预计2015年下半年开业,扩张成功将打开公司长期发展空间。

维持盈利预测,维持增持-A评级。公司坐拥豫园商圈内10万平米自有物业,具有难以复制的区位优势和商业物业价值;旗下驰名品牌和中华老字号数十个,是上海本土优秀品牌,综合实力占优。此外,公司拥有招金矿业等股权投资,收益稳定且具向上空间。我们预计公司15-16年EPS为0.74元、0.85元,当前股价对应PE分别为17倍、15倍,维持盈利预测,维持增持-A评级。

风险提示:异地复制项目经营存不确定性,或影响业绩。

上海建工:主业平稳,区域拓展顺利,基建投资开花结果,有望受益国企改革 迪士尼 券商影子股

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：赵健 日期：2015-03-31

事项:

上海建工公告2014年年度业绩,收入为1136.62亿,同比增长10.47%;归属净利润为17.72亿,同比增长9.16%,扣除非经常性损益后归属净利润同比增长14.77%;2014年年度利润分配预案为:以2014年12月31日公司总股本45.72亿股为基数,每10股派发现金红利2元(含税);并以资本公积金每10股转增股本3股。公司2015年经营计划:实现营业收入1230亿元,新签合同额1650亿元。

简要评述:

业绩符合预期,经营性现金流大幅净流出。4季度单季度收入为325.121亿元,同比下降4.69%,归属母公司净利润为4.34亿元,同比下降9.86%;14年经营现金流为-9.39亿元,较13年现金流大幅净流出,主要原因是公司房地产业务和基建投资业务的增加,其中4季度现金流为28.07亿,同比下降38.96%;14年全年应收账款为120.68亿,较年初增加3.82%;存货为414.36亿,较年初增加31.24%,主要是过程施工的增加以及期末房地产开发成本的增加;全年收现比90.97%,同比下降6.99个百分点。

基建投资业务收入大幅增长,将成为公司新的利润增长点。2014年全年建筑施工业务收入938.05亿元,同比增长9.48%,房地产业务收入59.53亿元,同比增长48.13%,设计咨询业务收入为26.62亿元,同比下降23.43%,建筑工业收入41.77亿元,同比增长5.51%,基建投资业务同比大幅提高84.21%至12.08亿元。毛利贡献方面,建筑业务毛利率8.45%,贡献14年全年毛利润的62.17%。基建业务毛利率84.21%,贡献全年毛利的10.64%,成为公司新的利润增长点,此外房地产业务毛利22.28%,同比下降0.48个百分点,贡献全年毛利的13.88%。

财务费用率和管理费用率大幅提高,归属净利率持平。14年全年毛利率为8.49%,同比上升0.81个百分点,主要原因是高毛利率的基建投资和房地产业务占比提高;管理费用率为3.67%,同比上升0.49个百分点;销售费用率0.25%,同比下降0.09个百分点;财务费用率为0.50%,同比上升0.26个百分点,主要因为基建投资增加以及房地产开发业务导致贷款利息增加;归属净利率为1.56%,同比基本持平。

省外业务拓展顺利,海外业务稳步发展。14年全年海外业务收入40.60亿元,同比增长29.48%,占全年营业收入比重提高至3.72%。从全年建筑施工业务全年新签订单来看,省外业务拓展顺利,省外新签订单482亿元,同比增长43.03%,海外新签订单33亿元,同比有所下降。

盈利预测及估值。公司主业平稳,全年新签订单1598亿元,同比增长13.49%,在手订单充裕,15-16年基建投资的BT项目陆续进入回购期,将成为公司新的利润增长点。我们认为公司未来有望受益:1)国企改革,建工总公司将29%的公司股权无偿划转给国盛集团;2)迪士尼主题,公司承接过迪士尼一期项目工程,后续迪士尼相关项目仍然可期;3)券商影子股,公司持有东方证券1.34亿原始股,按上市发行后最新股本计算,约占总股本的2.53%。我们预计2015-2016年的EPS分别为0.47元和0.54元。参考同类上市公司可比估值,给予15年28-30倍的动态市盈率,合理价值区间为13.12-14.06元,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

中国海诚:业绩符合预期,主业承压,转型或提速,兼具国企改革、迪士尼等多重概念,继续推荐

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：赵健 日期：2015-04-20

事项:中国海诚公告2014年年度和2015年一季度业绩,14年全年收入为54.70亿,同比下降5.00%;归属净利润为1.99亿,同比增长24.91%;摊薄后每股收益0.64元;2014年年度分配方案:以2015年03月18日的公司总股本31056万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),送红股3股(含税)。15年一季度,公司实现收入11.80亿元,同比下降9.57%,归属母公司净利润4676万元,同比增长12.13%,公司预计2015年1-6月归属净利润同比增长10%-30%。

简要评述:

业绩增长符合预期,但收入增速下滑低于预期。14年全年收入为54.70亿,同比下降5.00%;归属净利润为1.99亿,同比增长24.91%,主要来自营业税金的减少以及毛利率的改善,14年纳入营改增的子公司增加以及总包收入下降导致营业税减少;15年1季度实现收入11.80亿元,同比下降9.57%,归属母公司净利润4676万元,同比增长12.13%,净利润增速显著高于收入增速主要是受到政府补助575万元;全年经营现金流为1.29亿元,同比下降67.45%,主要是工程结算回款减少,15年1季度经营现金流-1.14亿元,同比大幅净流出;14年全年应收账款为6.49亿,较13年初下降2.25%;存货5.95亿元,较13年年初下降13.01%,收现比同比下降6.74个百分点至92.60%。15年1季度存货较14年大幅下降24.67%,应收账款较14年基本持平。

主业承压,总承包业务同比下滑,毛利率提升,设计收入和毛利率略有增长。14年全年工程总承包收入为40.17亿元,同比下降8.57%,占2014年全年营业总收入的73.63%,毛利率为6.20%,同比提高0.93个百分点。设计业务收入为10.07亿元,比13年同期增长3.9%,设计业务毛利率为20.22%,同比下降了0.19个百分点,咨询业务收入为1.76亿,同比下降34.06%。监理业务2.55亿元,同比增长4.75%。

全年综合毛利率上升,净利率提升,三费率基本持平。14年全年综合毛利率为9.71%,同比上升0.55个百分点,主要是承包业务毛利率的提高;三费率基本持平,管理费用率为4.19%,同比上升0.14个百分点,财务费用率为-0.20%,同比下降0.07个百分点;净利率为3.64%,同比提升0.87个百分点。15年1季度综合毛利率9.63%,同比提高1.25个百分点,但管理费用率大幅提高0.58个百分点至4.36%,受此影响归属净利率上升0.76个百分点至3.96%。

盈利预测及估值。14年全年新签订单70.53亿元,同比下降13.38%,其中工程总承包订单降幅最大,同比下降16.42%。两次激励正在实施,动力强劲,传统主业承压,公司积极通过内生和外延等方式进军环保、医药和新能源等领域,兼具国企改革 迪士尼 机器人 电池隔膜等多重概念。我们小幅下调2015-2016年的EPS至0.77元和0.89元,给予15年37-40倍PE,合理价格区间为:28.49-30.8元。

主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险